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【專家點評】京滬高鐵籌備上市帶來機遇

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發表於 2019-11-20 22:18:00 |顯示全部樓層
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在11月上旬舉行的2019年長三角鐵道交通一體化發展高峰論壇上,中國國家鐵路集團透露,至2020年,中國鐵路網規劃達到15萬公里,其中高速鐵路達到3萬公里。

截至2018年年底,鐵路營運里程達到13.1公里,高速鐵路里程突破2.9萬公里,超過世界高鐵總里程的三分二,位列世界第一。鐵路客運量以及高鐵客運量連年上升,2018年全國鐵路客運量達到33.7億人,按年上升9.28%;高鐵客運量達到20.5億人,按年上升17.24%;鐵路客周轉量為1.4146億人公里,按年上升5.13%。

年內全國高鐵客運周轉量為6,871.9億人公里,按年上升16.69%,高鐵的客運量與客運周轉量佔鐵路客運量客運周轉量比重日益上升,高鐵客運量佔整體比例60.9%,客運周轉量佔比48.6%,在旅客運輸領域的重要性顯而易見。未來,隨着高速鐵路網進一步改善,於長三角、珠三角、京津冀等地區公眾選擇出行更加方便,高鐵營運出現公共交通化。

近年來,隨着鐵道部撤銷、中國鐵路總公司變更為國家鐵路集團、國鐵企業混合所有制改革等一系列措施出台,標誌着鐵路領域改革取得階段性實質進展。

近期,在上海、成都、蘭州鐵路局發布公告,自12月1日起,部分動車組列車執行票價優化,最大折扣為五五折。我們認為,高鐵客運價格市場化改革有望增強高鐵客運公司盈利彈性。一、二等座價格可以根據市場客流量變化,推出折扣,將利好客座率提升,有望增加營收,同時商務座、特等座可以根據市場需求進行優化,這項政策亦為高鐵盈利打開了空間。

京滬高鐵為中國最繁忙的高速鐵路,營收突破300億元人民幣,去年度純利超過100億元人民幣。2018年度,京滬高鐵營業里程佔全國鐵路總營業里程1%,全綫接載旅客1.92億人次,佔鐵路總發送旅客人次5.69%;客運周轉量完成885.86億人公里,佔整體鐵路行業客運周轉量6.26%。

京滬高鐵營收從2013年的182億元人民幣增長至2018年的311.6億元人民幣,複合增長率達到11.43%;業績由2013年的虧損12.9億元人民幣至2015年賺65.81億元人民幣,至2018年錄得純利102.5億元人民幣。

我們預期,京滬高鐵進行招股時,中國高鐵最優質資產值得關注。京滬高鐵的盈利領先於同業,股息分派率保持較高水平。2018年度,京滬高鐵的股本回報率為7.01%,大於廣深鐵路的2.72%:毛利率47.69%,高於廣深鐵路的7.59%;京滬高鐵的資產負債率穩步下降,處於15%水平,2016年至2018年股息分派率分別為50%、50%及70%,我們建議密切留意京滬高鐵上市帶來的投資機會。

中國銀河國際

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京滬高鐵
家與國的夢不結束,偏偏一顆心抗拒屈服!
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