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[FROM ORIENTAL DAILY NEWS]
美國推第三輪量化寬鬆(QE3)措施後,油價重拾活力,加上石油是非再生資源,看好長期油價可考慮能源基金。天達資產管理亞洲執行董事張勇奇稱,在QE3消息前後見大戶大手買天達環球能源基金。他認為未來兩年石油需求增長可能略放緩,但難跌,沙特產油能力亦已滿負荷,供應緊張對油價有支持。
天達環球能源基金屬能源行業股票基金,張勇奇指出,全球大約數百家能源公司,該基金股票組合只選取三十至四十隻。「我們(股票組合)比較集中,屬高確信的投資組合,所以『有辣有唔辣』,如果市場看得準,我們可跑贏對手,但看錯的話就會跑輸。」
他續稱:「有些基金追蹤基準(brenchmarking),例如MSCI有二百隻,基金揀一百隻,啤打(Beta)數值同基準差不多,但這樣缺乏增值,而我們(天達基金)提供增值機會。」
投資爆炸力強企業
基金選股未必是盈利最大的公司,盈利對商品價格的敏感度有時更重要。張勇奇解釋,像埃克森美孚這樣的巨擘,假設年賺100億美元,即使油價推高兩成,盈利也僅120億美元;反而一些邊際成本高、盈利基礎細的公司,當油價上升時,這類公司的盈利增幅會更大。
因此基金於油價強時偏向買入上游的產油公司,尤其高質素的中小型公司,也考慮非常規資源生產商,如較高成本的油砂。「假設油砂的生產成本每桶80美元,當油價由85美元升至90美元,油砂的邊際利潤便由5美元倍升至10美元,所以油砂屬高盈利槓桿。」
另基金會選擇一些有被收購潛力的公司。「我們曾有幾項投資,買入一些中型公司部分股權,結果這些公司被收購了。」張勇奇舉例,過去天然氣價格跌時,基金考慮到天然氣需求大,特別是日本地震後減少核能發電,增加天然氣發電,開始留意一些財務壓力大,希望被收購的天然氣公司。
吼獲提購潛力公司
當然這種投資策略有其風險。「這是值博率問題,例如質素普通但又有機會被收購的公司,亦要看股價是否已反映其質素普通,這樣股價再跌的風險細,反而促成被收購機會,這時買入值博率會幾好。」為此基金作仔細分析,包括實地考察。「結果是否跟預期一樣不敢說,但分析愈多準確度愈高。」
基金目前看好大型綜合企業,因其現金流強勁,可作回購及派高息,估值也偏低。此外,也看好勘探及生產企業,儘管經濟環境影響需求,惟股價已經反映負面因素,隨着美國勞工數據改善,中國新領導班子上場料刺激經濟及基建,帶動商品需求,未來盈利及股價可望改善。油田服務公司則受惠勘探及租用設備需求。
作任何投資切忌跟風
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